供给宽松限制铜价涨幅

　　铜市去库存易跌难大涨  
　　随着长单冶炼费的上升，国内冶炼商在2013年将维持高开工率，全年精铜产量将维持两位数水平增  
速，不过国内精铜进口量方面则存在较大变数，要看国内银行对融资铜信贷政策是否有变，如果国内维  
持高位进口量，那么国际铜价因有巨额买盘支撑将依旧难以深跌，国内铜价则因供应宽松而难以大涨；  
如果国内进口量同比明显下滑，那么国内外铜价则都会易跌难涨，国外是因为买盘减弱，国内则是因为  
存在去库存的需要。目前，我们预估国内银行业将在今年收紧铜抵押融资，我们认为今年进口量会有明  
显下滑的情况发生，国内精铜新增表观供应量增速有望下滑。另外，铜材消费增速有望继续维持个位数  
水平，两者对比情况有望发生转变，但若考虑到2012年遗留库存，2013年国内铜市依旧会供应宽松，至  
少截至目前，国内去库存还有很长的路要走，在此基础上我们不奢望铜价会有大涨行情。